去年下半年以来，石油价格的上涨推动了生产合成类原料药所需的一些有机化工原料价格的上涨；而发酵类原料药常用的发酵原料玉米等价格相对平稳；与此同时，国家加大了环保整治力度，环保成本也有较大提高。在这种背景下，一些本身供应偏紧的品种出现价格的大幅上涨，是存在一定的内在合理性的。虽然 VE、VA 的产能短期内并不易得到有效扩张，但短期因素影响（巴斯夫柠檬醛工厂停产及复产延期）的价格并不可能维持太久，目前价格已经出现了一定程度回调，但考虑到成本支撑以及环保压力下产业供给侧改革，下半年维生素 A 和维生素 E 的价格下跌幅度有限；而 VB2欧洲市场因 EFSA 发布科学意见称中国维生素 B2 存在风险，而出口受阻，供应压力转嫁至国内市场，进一步加剧了价格下跌态势。作为抗生素的主要原料青霉素工业盐价格在经历了一轮上涨后也有所回落，但考虑到成本支撑以及环保压力下产业供给侧改革的因素影响，回落幅度有限。
原料药上市公司业绩分析
从2016年开始，连续进行首轮四批中央环保督查，范围涵盖全国31个省市，并且保持后续环保督查常态化，2017年下半年维生素原料药迎来价格上涨周期。受益于维生素价格上涨，大部分维生素上市公司一季报业绩良好，其中，浙江医药、冠福股份、新和成、花园生物、金达威、东北制药、广济药业、仙琚制药和北大医药等 9 家公司的一季度净利润同比增幅超过 100%。 大宗原料药企业中的浙江医药、亿帆医药、广济制药等净利润实现了大幅增长，特色原料药中的九洲药业，京新药业、金达威等净利润实现了大幅增长。另外几个肝素原料药企业如健友股份，海普瑞，千红制药业绩也扭亏为盈，重新步入增长轨道。
化学原料药上市公司营收情况
数据来源：Wind资讯
受医药行业整体运行向好和多种大宗原料药价格上扬的影响，18 年上半年化学原料药行业整体平均毛利率为 41.75%，较去年同期提升了 4.18 个百分点。
化学原料药上市公司的盈利能力及费用率情况
数据来源：Wind资讯
医药生物行中报业绩预告：原料药企涨幅居前
数据显示，截至6月18日，79家医药生物行业公司发布中报业绩预告。其中，20家预增、2家预减、11家续盈、2家续亏、3家首亏、1家扭亏、37家略增、2家略减、1家具有不确定性。由此看来，超八成医药生物上市公司业绩预喜。
从业绩增长情况来看，7家公司预计净利润同比翻倍。海普瑞和美年健康预计净利润同比增幅均超过10倍。其他预计净利润同比增幅超过1倍的企业分别为冠福股份、新和成、金达威、科伦药业、紫鑫药业。
上述7家预计净利润同比翻倍的企业中，主营原料药的上市公司有4家。新和成预计净利润为22.27亿元至25.2亿元，同比增长2.8倍至3.3倍；海普瑞预计净利润为1.1亿元至1.4亿元，同比增长约13倍至18倍；金达威预计净利润为4.5亿元至5.2亿元，同比增长约2倍至2.5倍。相关上市公司将业绩大增归因于原料药价格持续上涨。例如，新和成和金达威表示，维生素A价格较去年同期大幅上涨；海普瑞表示，公司和子公司SPL肝素钠原料药销售量上升和销售价格上涨带来毛利增加，以及SPL胰酶原料药销售增长等。
2018 年下半年原料药行业展望
随着国家对创新品种加速审评、仿制药一致性评价的推进，新版医保目录调整，加大对创新产品的支持，药品上市许可持有人制度试行等政策的实施，整个医药行业的市场集中度有望进一步提升，行业整体态势向好。化学原料药方面，大宗原料药关注价格走势，特色原料药面临结构升级。去年同期利润基数较大，下半年原料药行业的利润增速将放缓，但当前国际市场和国内市场的格局并未出现根本变化，原料药的需求仍将稳步增长；受环保因素和政策环境的制约，多数品种短期内产能并不易有效扩张，多数优质企业仍然会保持较强的成本转嫁能力，利润率有望维持高位，相关企业受行业增速放缓影响较小。一些产品结构升级做的较好的优质原料药企业值得重点关注，如华海药业等，长期来看这一类公司未来有望在高速增长中实现向国际综合制药企业的转变。
6月24日，《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护 坚决打好污染防治攻坚战的意见》（下称《意见》）对外公布，《意见》指出到2020年，生态环境质量总体改善，主要污染物排放总量大幅减少，环境风险得到有效管控，生态环境保护水平同全面建成小康社会目标相适应。在这样的大背景下，环保问题将直接影响药企IPO或股价，原料药企将面临大批倒闭。有些企业表面治理但实际仍然排污，中央环保督查组约谈地方政府，只能让企业停产治理。目前政府已下令宁夏启元药业、泰瑞制药等停产整治搬迁，将引起相关产品涨价。
端午节后青霉素和头孢类产品价格平稳，红霉素产品价格坚挺。而维生素价格出现了反弹迹象，维生素D3，泛酸钙等维生素产品上调。受环保影响，一些产品出现缺货，停报待涨。
