7月5日，维生素概念股早盘逆势冲高，其中行业龙头新和成涨超过7.83%。A股维生素概念的普遍上涨，应主要受维生素行业龙头巴斯夫德国工厂停产事项影响。
根据财联社消息，巴斯夫6月宣布因冷却装置问题导致VA1000NXT产品停产，近日最新调查情况公布，表示预期无法在既定的9-10月检修期前修复，预计维生素A（100万IU）预计在10月底之前无法恢复生产。
作为维生素行业龙头，巴斯夫的停产很大程度上将导致维生素A产品供求紧张。这对国内维生素产业来说，大概率是利好。
实际上，早在2017年10月份，就因巴斯夫维生素工厂起火，而在A股兴起一波维生素涨价概念炒作风潮。当时，标杆性企业便是维生素行业龙头新和成。此次巴斯夫维生素A工厂再度大停产，相似的行情可能又将上演。
另外，目前维生素市场也在处于触底反弹之中。根据wind数据，截止5月28日VA市场报价390元/kg，较去年底部价格上涨57.58%，较4月份的阶段低点上涨36.84%；VE市场报价52.5元/kg，较去年底部上涨54%，较4月份阶段性低点上涨28%。相较过去几年，如今的VE价格处于历史底部区间。
由于维生素价格对业绩的影响较大，VA/VE 产能均居全国第一的新和成短期或将受益于维生素价格的上涨。若从长期看，未来几年新增产能少，加之维生素E的需求刚性且保持稳定增速，未来维生素E的价格或有很大上升空间。
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产品价格提升，业绩反弹
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新和成从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域，形成了从基础原料到维生素产品一条龙的产业链。公司是世界四大维生素生产企业之一，同时也已经发展成为颇具影响力的蛋氨酸以及香精香料企业。
新和成的第一主业，非维生素和氨基酸莫属。根据其2018年的年报显示，其营养品对共公司的营业的贡献最大。分产品来看，新和成的营养品对营收的贡献是66.07%，香精香料对营收贡献占比24.02%，新材料对营收贡献占比4.59%。营养品主要包括维生素和氨基酸。
来源：公司年报
在维生素行业中，维生素A、E、C等属于需求量大的大品种，全球年需求量都是万吨级别，这其中用量最大的就是维生素A。目前维生素A每年全球总产能约为3万多吨，其中新和成产能1万吨，占三分之一，是全球最大的VA生产企业，帝斯曼DSM拥有VA产能约8000吨，巴斯夫BASF约6300吨。
维生素A合成工艺复杂，技术壁垒高，中小企业难以进入，所以行业集中度高，行业格局基本稳定，属于典型的寡头垄断市场。
而新和成相对国内其他企业，最大的优势在于中间体柠檬醛的自给能力，这也令他能够在巴斯夫火灾后产量减少下受益。
2017年10月31日，巴斯夫位于德国路德维希港的柠檬醛装置因技术设备问题，发生了火灾，直接影响了全球维生素原材料的供应，进而刺激全球维生素A的价格在短期内出现了大幅飙升。
2018 年上半年VA、VE价格大幅上涨，VA价格曾一度从200元/千克，最高飙升到1400元/千克，而生产VA原材料，实现柠檬醛自给自足的新和成是这次事件的最大受益者。
数据显示，2018年，新和成实现营业总收入 86.91亿元，同比增加 39.39%；利润总额36.44亿元，同比增加 72.06%；归属于上市公司股东的净利润 30.84亿元，同比增加 80.94%；基本每股收益1.44元，同比增加56.52%。业绩提升，主要得益于公司主要产品价格（即营养品）较大幅度上升。
此后 VA、VE 价格回落，2019年Q1 国内 VE、VA 市场价分别同比下跌63%、72%。
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两大主业同时发力
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那么，是否巴斯夫修复复产后，维生素的价格就会下滑而一蹶不振？从长远趋势来看，并非如此。
财通证券的研究报告称，目前 VA（及柠檬醛）寡头格局未发生改变，虽然自BASF柠檬醛爆炸事故修复以来，产品价格由最高 1600 元/公斤回落至年初 400 元/公斤。不过，帝斯曼环保问题依然需要每年停产检修，维生素A的价格有望保持相对稳定向上的趋势；而 VE 价格处于相对底部。
另外值得注意的是，1月28日，两大巨头能特科技与DSM就VE及其中间体业务组建合资公司，这将提升VE定价主动权，2019年VE价格已经有所提升。同时，萤石、MDI和尿素价格回暖，国内VE厂家陆续停止报价，价格有望触底回升。
事实上，维生素和氨基酸都属于生活必需品，其中维生素主要用于药品、化妆品、食品、饲料等四大领域，而这四大领域的总趋势是保持稳定增长的。
再看氨基酸，海关总署统计数据显示，从2006年至2015年，我国蛋氨酸进口量从8.0万吨/年增至15.7万吨/年，增幅达96%，进口金额从1.8亿美元/年增至6.6亿美元/年，增幅达267%。
可以看出，蛋氨酸业务潜力巨大，有望“再造一个新和成”。而新和成近年大举投资30万吨蛋氨酸项目。该项目采用一体化装置，中间体自给自足，成本优势明显，现有5万吨产能，2017年投产当年就已经实现盈利。后在2017年12月通过非公开发行股票，定增募资49亿元继续扩产，预计2021年新增25万吨，届时合计产能30万吨，成为全球前四大蛋氨酸企业。
按当前近 2万元/吨的价格估计，蛋氨酸项目可为公司带来约60亿元收入，具备“再造一个新和成”的潜力。历史上看，新和成的市盈率整体不高，大部分时间都在20倍左右甚至以下，这或是因维生素是周期产品有所波动影响
