不过，相比于其他消费品行业的国产替代，国人对营养保健品行业的国外品牌仍很推崇，这既与国内营养保健品品质有关，也与国外完善的保健品产业及先进技术有关。事实上，国内的营养保健品龙头也在快速成长，在A股上市的金达威通过多次收购国外先进保健品企业及在原料等方面的布局，正迅速崛起。
保健品行业风向标：高品质辅酶Q10、NMN等受热捧
据Euromonitor数据，2020年全球消费者保健品行业规模已达2732.42亿美元。其中，美国市场规模达826.4亿美元，占全球市场的30.24%。可以说，美国市场在全球保健品行业的引领者地位是毋庸置疑的。
美国保健品庞大的市场规模主要得益于严监管、生命科学的进步及健康意识的提升。更值得关注的是，美国的保健品也在持续升级。近年来，在美国膳食补充剂市场中，一些传统草药/植物类产品市场增速开始放缓，但替食型补充剂产品、新型维生素类产品、运动营养类产品的市场规模均得到快速增长。
以金达威旗下的美国Doctor’s Best公司（以下简称“DRB”）为例，DRB以科学的配方和高品质的产品，迅速成为当前全球最专业的膳食营养品牌之一。据公开数据，DRB的辅酶Q10、氨糖软骨素、高吸收100%螯合甘氨酸镁片等产品的销量常年位于美国亚马逊、iHerb等电商平台前列。此外，在2020年一经推出便备受关注的NMN系列及维生素K2 等产品亦有望成为又一个市场“宠儿”。
“受宠”的背后，自然与其强大的效用密不可分。以维生素K2(Vitamin K2)为例，维生素K2是一种脂溶性维生素，是调控机体正常钙分布的重要生理活性物质，能促进骨骼健康并有效抑制血管钙化。研究发现维生素K2可以大幅降低主动脉钙化风险、心血管疾病死亡危险等。在此背景下，全球维生素K2产品在过去5年中增长率超过了200%，国际市场规模快速膨胀，年均增速高达50%。
此外，近年来兴起的NMN，因其具有抗衰老、DNA修复、保护心血管等功效而受到市场热捧。NMN产品化是在2016年由日本新兴和公司首次实现，但近几年其产业化进程极快。而金达威的NMN之所以能迅速脱颖而出成为明星单品，源于其掌握了高纯度高品质的核心原料、拥有强大的科研创新能力以及其美国子公司DRB在海外成熟市场的品牌影响力。
中国保健品市场潜力巨大，行业龙头加速构建竞争壁垒
在中国市场方面，我国保健品行业虽仍在发展中早期，但多个细分品类正处于爆发期，具备较好的成长性。加之近年来，跨境电商不断赋能包括海外保健品品牌在内的市场玩家，使得国内保健品行业格局发生了不可忽视的变化。
基于此，中信证券认为目前行业竞争核心在于趋势品类的布局和迭代，未来具备强功能性的产品将更具优势。
同时，随着生活水平的提高，国人对保健食品的需求也在不断增加。在国内保健品市场规模快速扩大的背景下，中国的保健品产业尤其是行业龙头也在快速成长。同样以金达威为例，目前，金达威拥有辅酶Q10产能600吨，处于全球绝对龙头地位。而在NMN、维生素K2方面，根据相关公开数据，金达威NMN、K2原料设计产能也均位于全球前列。
更值得关注的是，金达威的终端产品也具有强大的竞争力，以公司子公司DRB为例，DRB的Q10软胶囊每粒Q10的作用成分高达100mg，特别添加的专利成分BioPerine天然黑胡椒素，更可提高Q10 30%的吸收率。高吸收100%螯合甘氨酸镁片以其独特的配方，舒适的胃肠道吸收体验，已成为全美销量位居前列的明星单品。
而在NMN方面，金达威依靠其全产业链优势，其NMN产品在国内市场也受到消费者热捧。事实上，DRB的NMN产品去年下半年在天猫旗舰店刚一上线，不到一个月时间预售就已超一万瓶。金达威称，今年NMN产品针对不同的人群需求，已推出了三款新品，这将进一步增强其市场竞争力。
全产业链优势日渐凸显：金达威盈利能力持续提升
金达威之所以能持续不断地推出高品质的创新品类，与其能够以强大的原料优势给成品提供质优价廉的背书，以前瞻性的眼光捕捉行业热点及其强大的研发创新能力是分不开的。此外，公司于今年3月斥资成立金达威生物技术（江苏）有限公司的举动，也说明了金达威持续加大研发投入的决心。不难看出，作为公司自己的“研发中心”，其将在公司未来拥有关键核心原料的战略上提供强大的支持。
同时，2020年，金达威亦通过海外子公司在终端产品上不断开拓创新，推出包括NMN素食胶囊、高吸收辅酶Q10果味冲饮粉、多种儿童系列软糖、多种口味的透明蛋白粉系列、针对疫情的免疫产品等受市场欢迎的新品。
由此可见，金达威已形成从原料研发制造-成品研发制造-品牌营销-渠道布局的大健康全产业链，而其全产业链优势正逐步显现，这同样可从公司财报窥见一斑。2015年，金达威总营收为12.04亿元，到2020年时，这一数字已上升到35.04亿元，近五年时间，公司营收涨幅为191.03%。同期，公司净利润也由1.13亿元，上涨到9.59亿元，涨幅更是高达748.67%。
更值得关注的是，金达威在营收规模快速扩大的同时，盈利能力也在持续提升。以销售净利率为例，2015年，公司销售净利率为9.14%，到2020年时这一数字已上升到33.6%。
当下，金达威正根据市场需求对优质原料产业进行深度布局，同时通过不断推出配方科学，具备高附加值的产品，来提升公司业务盈利能力。据悉，目前金达威正逐步开展包括玻尿酸口服液、软糖等营养保健食品、玻尿酸医美系列及NMN面膜、NAD面膜、Q10面膜、玻尿酸系列美容护肤产品的前期开发工作。公司旗下品牌舞昆已在国内主流电商平台推出玻尿酸+NMN口服胶囊、玻尿酸口服果冻等产品，此外，公司在内蒙古200吨玻尿酸原料项目已取得政府相关部门项目立项备案。
中信证券认为在保健食品全球需求持续增长大背景下，金达威凭借其原材料成本制造优势、差异化多品牌战略、多元化渠道面向终端的发展策略，有望成为国内领先世界一流的保健食品企业。
