赤藓糖醇是以葡萄糖为主要原料，利用解脂假丝酵母或丛梗孢酵母或类丝孢酵母经发酵转化为赤藓糖醇，再通过精制等工艺制得。是所有糖醇中唯一利用微生物技术生产的一种天然零热量甜味剂。赤藓糖醇不被酶所降解，不参与糖代谢，不引发血糖变化，宜于糖尿病人食用。人体耐受量高，不致龋齿。
赤藓糖醇产业链
资料来源：智研咨询整理
充足的原材料供给有利于赤藓糖醇行业的发展，玉米淀粉为赤藓糖醇制造重要原材料之一，近年来，中国玉米淀粉产量不断扩大，2020年中国玉米淀粉产量为3233万吨，较2019年的3097万吨同比增长4.4%。
资料来源：中国淀粉工业协会、智研咨询整理
二、产量
赤藓糖醇工业化生产，起步于上世纪90年代初的日本，日本日研化学建有年产量为1000吨生产线，此后十余年时间，随着下游应用缓慢扩展，日本日研化学公司赤藓糖醇产能逐步上升，日本三菱化学公司、嘉吉公司、比利时Cerestar等公司新建部分赤藓糖醇产能，赤藓糖醇行业逐渐在世界范围内发展起来。国内赤藓糖醇产业起步较晚，依托于国内强大的玉米深加工产业优势及劳动力资源优势，加之国内赤藓糖醇企业不断提升产品品质和产品性价比，全球赤藓糖醇制造中心逐步转移到中国。2019年全球赤藓糖醇产量为8.5万吨，同比增长25.0%。
资料来源：沙利文、智研咨询整理
智研咨询发布的《2021-2027年中国赤藓糖醇行业市场竞争态势及市场需求潜力报告》数据显示：受益于国内消费者减糖、控糖意识的广泛提升以及由此带动的国内无糖饮料行业的快速发展，而赤藓糖醇凭借“天然”“零热量”等优势成为了众多无糖饮料选用的甜味剂，国内赤藓糖醇市场需求持续旺盛、产品供不应求、产品价格增长较快。2019年中国赤藓糖醇产量为4.62万吨，2020年中国赤藓糖醇产量约为8.0万吨。
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三、生产企业对比：三元生物VS保龄宝
赤藓糖醇行业经过多年的发展，优势企业产能领先程度逐步扩大，目前市场主要参与者比较稳定。目前，全球赤藓糖醇产业生产中心在中国，主要有三元生物、保龄宝和诸城东晓，国外主要有嘉吉公司和JBL公司等。
中国赤藓糖醇主要生产企业
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从经营模式来看，三元生物在赤藓糖醇销售中，同时存在向终端生产企业销售和向食品配料经销商销售两种模式。保龄宝生物境内销售主要采取直销的销售模式，境外销售则主要采用经销商的销售模式。
三元生物VS保龄宝经营模式对比
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保龄宝公司功能性糖醇类产品主要为赤藓糖醇，从营业收入来看，2020年三元生物及保龄宝赤藓糖醇营业收入均实现大幅增长，三元生物赤藓糖醇营业收入为6.17亿元，同比增长116%；保龄宝糖醇类营业收入为4.07亿元，同比增长67%。
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从毛利率来看，三元生物优于保龄宝。2020年三元生物赤藓糖醇业务营业成本为3.57亿元，毛利率为42.2%；保龄宝糖醇类营业成本为3.45亿元，毛利率为15.3%。
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注：2020年统计口径发生调整
从企业研发支出来看，保龄宝企业研发支出高于三元生物，2020年保龄宝企业研发支出为6365.98万元，占公司总营业收入的3.87%；三元生物研发支出为3034.04万元，占公司总营业收入的3.10%。
资料来源：公司年报、智研咨询整理
受益于国内外市场需求的增加，三元生物公司赤藓糖醇产能不断扩张，产能利用率保持在较高的水平。2020年三元生物赤藓糖醇产能为5.23万吨，产量为4.89万吨，销量为4.14万吨，产量市场占比约为61.1%。
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从赤藓糖醇业务经营情况来看，三元生物是中国乃至全球产量最高，市场占比最高的赤藓糖醇生产企业，但随着市场赤藓糖醇需求量的快速上升，原赤藓糖醇生产企业不断扩大产能，也不断有新的企业投入到赤藓糖醇生产中，三元生物面临的市场竞争将更加激烈。
三元生物VS保龄宝赤藓糖醇业务对比
