记者注意到，此次IPO拟募资5至10亿美元的巨子生物，在完成2021年年末的融资后，截至2021年12月31日，持有的现金和现金等价物超71亿元人民币。在此情况下，其募资的必要性存在较大疑问。
招股书显示，巨子生物此次募集资金主要用于研发投资、增强营销活动提高品牌知名度等方面。而2019-2021年近三年的研发投入显示，巨子生物的研发开支分别为1140万、1338万和2495万，分别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.6%。
80%以上收入依赖两大品牌
招股书显示，2000年，当时的西安巨子生物(该集团的一家主要运营公司)在中国注册成立，由范代娣和丈夫严建亚共同创立。其中严建亚担任巨子生物执行董事、董事会主席兼首席执行官；范代娣担任公司执行董事兼首席科学官。
记者注意到，两人的女儿也在公司任职，虽然只有26岁，却已担任联席公司秘书兼董事会秘书，负责集团的融资、投资者关系管理以及企业管治相关工作。另外，严建亚的妹妹严亚娟也在公司担任高级副总裁，负责监督集团的整体生产及质量控制管理。
根据弗若斯特沙利文的资料， 按零售额计，巨子生物是2021年中国第二大的专业皮肤护理产品公司，同时从2019年起连续三年一直是中国最大的胶原蛋白专业皮肤护理产品公司。
数据显示，2019年—2021年，巨子生物的营收分别为人民币 9.57亿、11.90亿和 15.52亿元，净利润分别为人民币 5.75亿、8.26亿和 8.28亿元，净利率分别为60.1%、69.4%及53.3%。
巨子生物的产品组合共有105项SKU，涵盖功效性护肤品、医用敷料和功能性食品的八大主要品牌，即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)、参苷。
但是，作为巨子生物的核心品牌，可丽金和可复美却担任着公司80%以上的收入来源。数据显示，2019年-2021年，这两个品牌下的专业皮肤护理产品贡献了公司总收入80.6%、82.4%以及91.7%的销售额。在招股书中的风险因素，巨子生物也明确指出了其过于依赖有限的品牌的销售。
资料显示，2009年，巨子生物推出了首款品牌可丽金，一款中高端多功能皮肤护理品牌；2011年，巨子生物又推出了可复美品牌，一款皮肤科级别专业皮肤护理品牌。巨子生物表示，以零售额计，可丽金和可复美分别位列2021年中国专业皮肤护理产品行业最畅销品牌的第三和第四位。
连续三年研发投入不超2%
2019年-2021年，巨子生物的毛利率分别为83.3%、84.6%和87.2%，呈现逐年上升趋势。
然而，一方面拥有超高的毛利率，另一方面又手握大量现金的巨子生物，在研发投入上却显得非常“吝啬”，2019年-2021年公司研发成本分别为1140万、1338万及2495万元，占总收入的1.2%、1.1%及1.6%。
根据媒体报道，2021年，华熙生物研发投入2.84亿元，同比增长101.43%，研发投入占营收的比例为5.75%；爱美客研发费用支出1.02亿元，同比增加65.54%，占营收的7.07%；贝泰妮的研发费用为1.13亿元，同比增长78.47%，占营收比例2.99%。
相比于研发投入，巨子生物近三年销售及经销开支分别为9380万、1.58亿、3.46亿，巨子生物解释称，销售收入增长主要是增加在线营销活动投资所推动。
截至2021年12月31日，巨子生物的研发团队共由84名人员组成，占巨子生物雇员总数的12.6%。
合作销售平台曾受涉嫌传销质疑
记者注意到，巨子生物在招股书里特别提到了与西安创客村的关系。招股书显示，巨子生物2015年开始与西安创客村进行交易。西安创客村购买巨子生物的护肤品及功能性食品，并通过其自有销售渠道销售产品。
巨子生物表示，该集团与西安创客村之间的关系未来不会发生任何重大不利变化，截至2019年、2020年及2021年12月31日止，西安创客村是巨子生物的五大客户之一。
招股书显示，严建亚以及该公司的附属公司陕西巨子生物技术为西安创客村于2015年注册成立时的唯一股东。严建亚2017年9月将其在西安创客的所有权转让给张兵，张兵为西安创客村的股东，曾自2009年9月至2020年5月为西安巨子生物的董事。陕西巨子生物技术于2017年9月将其在西安创客村的所有股权转让给马晓轩，马晓轩为西安创客村的股东、董事及总经理，曾任西安巨子生物的总经理，2019年5月从巨子生物辞任。
巨子生物表示，截至2019年、2020年及2021年，公司来自西安创客村的收入占总收入的百分比从2019年度的52.2%减至2020年度的49.3%,2021年度减至29.3%。
根据媒体报道，巨子生物旗下品牌可丽金的线上销售渠道除了天猫京东外，最主要的就是创客云商平台。创客云商成立于2015年9月9日，是由西安创客村电子商务有限责任公司成立的平台。
据“反传救助防诈骗联盟”声称，想要加入创客云商，需要缴纳12000元成为分销商，加入创客云商的分销商一般自称创客，享受3.5折的拿货价，同时可以邀请他人加入，拉一个1200的创客可以拿2400的提成，如果达到一定层级，例如专员、社群总监，还能在下线的销售额中抽取提成。
因为这种销售模式，创客云商平台一直饱受涉嫌传销的质疑。
