对钱江生化来说，这可能是最坏的时候，也可能是最好的时候。
早在1997年就上市、在资本市场走过了12年的钱江生化，俨然是海宁的资本市场老大，也是唯一一家国企上市公司；但是钱江生化如今却站到了转型的十字路口：一方面原来的优势产品市场容量有限，市场前景堪忧；而另一方面，虽然市场关于重组的“绯闻”版本也不少，近两年来却并未见到实质性的举措。
处境尴尬，缺乏“故事”和业绩想象空间的钱江生化，因而也被机构投资者冷落了很长一段时间。
新产品曙光乍现？
钱江生化有着辉煌的过去，现在在生物农药领域也仍然有着全球领先的地位：井冈青霉素系列产品的市场份额占国内50%以上；赤霉素产量也是世界第一，出口量占国内同类产品出口总量的68%；此外，公司环保型农药阿维菌素作为国内用量最大的生物农药产品，也有较大的发展空间。
但是从上市之初的约5000万总股本，到现在的2.7亿股本，随着产品价格的逐渐下降，产能不降利润率却下降也成了钱江生化面临的一大瓶颈。去年的金融危机影响，更是让钱江生化感觉2008年的冬天有些冷；为了弥补主业的亏损漏洞，不得不将其持有的浙江宏达经编股份大部分出售。
今年的钱江生化，能否过个热闹的暖冬？其三季报显示，三季度每股收益0.091元，同时预计2009年累计净利润在2500万元～2800万元之间。虽然0.091元的收益并不能让人觉得激动，但是记者从其满负荷运转的生产线多少可以看出些暖意来。
“现在工厂的生产线都是满负荷在运转。”钱江生化董秘胡明告诉记者。当然，在产量足的背景下，市场容量有限以及利润率的下降，还是深深困扰着钱江生化。“本身赤霉素全球的容量也仅一两百吨，再扩产也只会冲击其市场价格；必须要依靠新产品面市。”胡明告诉记者。
在新产品姗姗来迟的时候，今年主要产品之一阿维菌素价格也处于低迷期，因为市场产能过剩，售价维持在每公斤700元上下；而几年前历史最高价的时候，到过每公斤2万元、甚至3万元以上。
“本身生物农药是朝阳产业，如果有新产品产出跟进，市场拓展、利润增长才会有新的突破。”胡明坦言，虽然，每年的研发投入都不少，但是真正能量产的新产品目前仍然是缺席。不过，记者在钱江生化的一份内部材料里，还是看到新产品的相关动态，其中提到一款被称为“001”的新产品已经投产，因为成本迟迟未能降下来，量产仍未展开；另外维生素B2也进入了中试阶段。
“春光乍泄”的新产品能否为钱江生化带来一个全新的增长故事？胡明只是简单回应：“现在还言之过早；任何一个新产品的研发到投产周期至少是2到3年时间。”
重组是否可期待？
不过，虽然整体业绩乏善可陈，钱江生化关于资产重组的“绯闻”却是从不缺乏。
最早被传播的“绯闻”是海宁皮革城可能借壳的传闻，但是这个“故事”最终在长达两年的等待之后，不攻自破，因为海宁皮革城IPO已经成功过会。
海宁皮革城借壳的可能性破灭后，主营业务发展遇阻的钱江生化，重组仍然值得期待；只是，即使重组可期，方案也有很多种：是海宁市国资委考虑卖壳？如果卖壳，谁来接盘？又或者，海宁市国资委根本无心卖壳，那么国资委旗下哪块资产会注入？此外，还有海宁市国资委可能退出的传闻。它的论据就是，今年以来，钱江生化的大小非减持意愿比较强。
“不过，海宁市国资委卖壳的可能性也很小。”有知情人士透露。问起减持，董秘胡明回应：“其实比起持股，减持的数量有限，大部分是因为购房等刚性需求而适度套现。”如果国资委不会轻易退出，而同时在国资掌控的资产中，主要一块资产海宁皮革城也已独立上市，只剩下土地资产，“如果由国资委旗下资产注入，地产也就成为了钱江生化转型的不二选择。”上述人士推测说。
可能变身地产股？
查看钱江生化已有的房地产项目，尽管规模比较小、投资地也比较分散，不过看得出来，其已有的优质土地资源还是有不少值得期待的地方。从钱江生化今年的半年报来看，其农药的营业收入为1.52亿元；营业利润率为21%；同比，房地产销售收入仅1600万元，相比之下，钱江生化的已有地产规模确实还比较小，不过从其投资的项目以及土地资源来看，却依然有可圈可点之处。
据调查，其在成都的项目投资已开始进入收获期，这有望为钱江生化后续投资提供一笔现金流。一方面，其在成都参与的柿子巷一级开发项目，将进入实质性工作；另一方面，其参与开发的成都“陈麻婆”地块也即将走上拍卖台，由于其地理位置位于青羊宫对面的绝对市中心位置，地面拍卖价格也值得期待；“陈麻婆”项目中钱江生化的子公司四川普地出资4000万元作为短期投资，会取得相应收益。
另外，虽然钱江生化今年没有新的土地储备，也有媒体指出其在房地产业务上有意收缩战线的可能；但是很多投资者却忽略了，目前同样位于海宁市区的钱江生化新旧厂区累计有400亩土地，本身这批土地近两年升值比较大；而且其旧厂区的100多亩地，因为处于市中心黄金地段，不排除拆迁转为商业用地的可能性。
据当地人士估计，即使按工业用地计算，这100多亩旧厂区的土地价值也在3000万元以上；如果转为商住用地，按现在海宁市的地价估计将在每亩300万元以上，其价值也是很值得期待的。
提起地产开发，胡明只是保守地回应记者：“钱江生化也有心在房地产开发上走得更远些；不过经验上还需要改进，或许最好的方法是通过与一线开发商合作的方式实现共赢。”(作者:夏芬娟、金侃群)
