公司的主要产品为呈味核苷酸、苏氨酸和利巴韦林,分属三个不同的行业,今年公司的利润增长主要来自于呈味核苷酸涨价。
自去年下半年开始,呈味核苷酸开始出现供不应求的状况,产品价格也随之上涨。目前呈味核苷酸报价约在16万元/吨左右,较之低点价格上涨近1倍。这种情况在公司的报表上也反应的较为明显,从去年开始公司的毛利率显著上升。
近几个月,由于经济的复苏和国内主要竞争对手的生产相继出现问题,苏氨酸出现供不应求的情况,价格有小幅上涨,但我们认为这种情况是暂时的,苏氨酸在今后相当长的时间内都将处于供过于求的状况,产品价格上涨的可能性较小。
综合考虑国内外的供求状况和下游产业的承受能力,我们认为在供需存在缺口的情况下,呈味核苷酸价格上涨是必然的趋势,但考虑到下游厂家的接受程度,价格上涨将是一个缓慢上升的过程。
假定呈味核苷酸明年均价为17.5万/吨,产量为6000吨,在此前提下,我们预测公司09、10年每股收益为0.28、0.57元,对应目前股价其09年PE约为40倍,如果明年呈味核苷酸的价格超过预期,达到20万元/吨,则每股收益为0.88。考虑到呈味核苷酸在2011年很可能面临产能增加,价格下降的局面,而苏氨酸的价格也不容乐观,因此我们认为目前股价基本合理,给予“观望”评级。
