通化东宝利好落空 重组人胰岛素未入基本药物目录
本周，卫生部公布了国家基本药物目录(基层版)，而重组人胰岛素并没有能够进入该目录，取而代之的是动物源胰岛素。这意味着作为我国胰岛素生产龙头企业的通化东宝[10.40 0.48%](600867，收盘价10.40元)与基本药物目录(基层版)失之交臂。
作为业内龙头，通化东宝在去年市场的“漫漫熊途”中，公司股价依旧保持在高位，胰岛素美好的前景无疑是公司股价的一个重要支撑，但股价迟迟无法向上突破，也反映出部分投资者对公司有一定的担忧。
此番落选基本药物目录，对通化东宝究竟是福是祸？研究人士认为在短期内并没有实质性的影响，但从长期来看会阻碍公司市场的拓展。
动物胰岛素入选目录
本周，令人期待已久的国家基本药物目录终于掀起了盖头。已经公布的基本药物目录(基层版)主要分为化学药品和生物制品、中成药、中药饮片3个部分。其中化学药品和生物制品共有205个品种；中成药共有102个品种；中药饮片不列具体品种。
在目录公布的第二天，二级市场上一些相关的个股纷纷走强，其中
千金药业[19.39 0.99%](600479，收盘价19.39元)、云南白药[41.14 0.12%](000538，收盘价41.14元)、中新药业[22.39 6.47%](600329，收盘价22.39元)、人福科技[9.88 8.21%](600079，收盘价9.88元)等进入目录的“独家品种”更是受到了市场资金的热捧。
但通化东宝的表现就稍显冷清，当日该股开盘后股价一路随着大盘下挫，截至收盘下跌了4.45%，并且股价还创出今年以来的新低9.90元。
“通化东宝受市场冷遇的原因在于重组人胰岛素没有能够列入基本药物目录，虽然市场之前已经对此有所担忧，不过结果还是令许多投资者感到遗憾。”一位资深市场分析人士这样表示。
据此次公布的基本药物目录显示，在目录中包含了胰岛素注射剂，不过注释说明指出，进入目录的胰岛素只是动物胰岛素。因此，复星医药[16.12 6.12%](600196，收盘价16.12元)旗下的江苏万邦作为最大的动物胰岛素生产企业是这次的“大赢家”。8月19日，复星医药早盘一路冲高，最高涨幅达到4.08%。
此前，卫生部部长陈竺曾表示把胰岛素列入基本药物目录，不过业内对重组人胰岛素的落选已经早有预期。“相对于动物胰岛素，重组人胰岛素的价格贵不少，对费用的考虑是国家放弃重组人胰岛素的一个重要原因。”一位医药界人士告诉《每日经济新闻》记者。
该人士认为，动物源胰岛素在我国占比还比较大，重组人胰岛素替代动物胰岛素是一个趋势，但基本药物目录恐怕会延长取代的进程。“比如在印度，自从2003年印度本国的重组人胰岛素上市后价格迅速降低，才使得印度国内的动物胰岛素市场消亡。”
由此可以预见，未来几年，在国内市场上动物胰岛素的市场份额有望上升，这将对通化东宝带来怎样的影响呢？
入选企业仍存“担忧”
“目录好比是一把双刃剑。”这是眼下许多企业对于基本药物目录的共同看法。一方面，公司产品进入目录意味着用药层面扩大；另一方面，公司的毛利率将会因此降低，所以关键在于后期的招标、定价、使用比例的确认等方案。在“量”与“价”的天平之上，企业更为关心哪一边自然成为了判断基本药物目录影响的标准。
虽然目前不少医药企业对基本药物目录抱着“尚待观察”的态度，但通化东宝董秘王君业还是对重组人胰岛素没有能够进入基本药物目录的基层版本表示了一定的担忧：“这次没有能够进去让我感觉有点意外，没有进入基层版本对公司未来的市场开拓会产生一定的影响。”
在王君业看来，现在公司在二、三级大型医院直接面临着礼来和诺和诺德等国际巨头的竞争，基层市场是公司正在努力开拓的一个重点领域。
8月20日，卫生部药物政策与基本药物制度司司长郑宏表示，主要的抗肿瘤药、胰岛素将会纳入其他版基本药物目录，在二、三级大型医院使用。“由此看来，重组人胰岛素应该会纳入其他版本，如果进入之后价格下降不大的话，对公司来说应该是一个好消息。”东海证券研究员袁舰波这样告诉记者，“不过进入之后公司也会面临一些问题。”
其实，在此之前也有不少研究人士对于重组人胰岛素进入基本药物目录表示过担忧。广发证券研究员杨挺认为，在目前竞争的二、三级医院领域，公司产品对于国际巨头而言，主要的竞争优势在于价格便宜。如果重组人胰岛素进入基本药物目录，那么其报销比例会上升，将大大削弱公司竞争力。
据有关资料显示，2004～2009年近5年间，中国内地糖尿病药物市场(包括口服降糖药和胰岛素类药物)总体以年均30%以上的速度增长，高于中国整体药品市场的平均增速10个百分点。
其中，胰岛素类似物将是未来最主要的糖尿病药物发展领域。不过，整个中国胰岛素市场呈高度垄断态势，2008年前三家外资企业已占有95%的份额，国内企业通化东宝及其关联企业仅占不到5%，面临的竞争压力巨大。
“对于通化东宝而言，重组人胰岛素进入目录有弊端，而动物胰岛素进入基层目录但重组人胰岛素没进入也有不利影响。”袁舰波这样表示。
袁舰波认为，短期影响有限，毕竟胰岛素进入基层医院的量还不大。“因为基层医院销量增长没有几年时间是办不到的，三年后如果能顺利进入，那么就没有多大影响，但如果三年以后还不行的话，影响就比较大了。估计那个时候基层医院人流量和用药量都有比较大的增长。”
投资观点
投资者需“居安思危”
近期通化东宝披露了2009年半年报，半年报显示，胰岛素国内市场保持较快增长，同比增长61%、达到1.73亿元，销售价格稳中略升。同时，各大基金均有所增持。
虽然公司中报表现亮丽，但研究人士却表示投资者需要“居安思危”，因为未来胰岛素药物市场的竞争将会十分激烈。元大证券研究员姜广策表示，目前在欧美国家胰岛素市场已经几近饱和，各大巨头已经把中国作为全球的重点市场之一。礼来和诺和诺德等巨头在中国均有大量的经费投入，“据我所知，各大巨头的市场纵深已经达到了乡镇医院级别。”
不仅如此，国内市场还面临着许多新进入者。据姜广策介绍，除了复星医药旗下的江苏万邦之外，还有两家企业也在积极准备进入胰岛素市场，“其中珠海联邦制药[2.95 0.00%]的二代胰岛素产品只等拿批件了。”
此外，对于公司来说扩大销路也面临着很多问题，其中一个很重要的原因就是公司货币资金的缺乏。近年年报显示，通化东宝现金明显不足，2006～2008年，三年的货币资金分别仅有892.51万元、950.09万元、1864.56万元。“公司有大量的营业收入，但货币资金却比较缺乏。主要的原因就是公司应收账款长期以来居高不下的问题没有得到解决。”
