中国是全球最大的原料药生产国
根据国家统计局的统计，2007年我国原料药产量达到208万吨，同比增长17.12%。2008年化学原料药产量进一步快速增长，前五个月增速达到23.06%。在今年年初主要大宗原料药，如维生素，柠檬酸等，在价格出现上涨初期，产量出现快速上升；而在价格到达高位后产量出现下降，我们认为太高的价格会影响了需求。
原料药价格上涨的趋势还将持续
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李宁点燃主火炬 奥运主题曲 开幕式昆曲礼乐 和字表演 红衣小女孩演唱 焰火大脚印 策划：莫以成败论英雄 我的奥运梦 24小时赛事直播 明星理财之陈燮霞 对失落健儿说 全球商品牛市无疑是推动原料药价格持续上涨的催化剂。原料药的生产原料主要是化工产品、粮食、能源等，这些产品的价格以美元计价，在美元持续贬值的情况下，这些商品的价格出现大幅上升。大宗原料药以美元计价的价格出现上涨的原因：一方面是其周期性波动的特性；另外一方面是由于成本上升和计价货币贬值。
回顾2007－2008 年原料药价格走势，具有全球优势的品种如青霉素类和维生素类的价格出现大幅上涨。一方面是由于这些产品主要通过发酵获得，原料价格的上涨推动产品价格上升；加上国家对环保的重视使一些企业逐步退出市场；人民币持续升值也迫使企业提高售价来抵消其负面影响；另外流通环节对产品价格上涨也具有推波助澜的作用。部分原料药价格上涨的幅度相当大，终端市场报价远高于我们统计的价格，主要原因是这些产品“长单”较多，另外一些产品出现有价无市的格局，生产企业的库存增加。从过去这些产品运行格局来看，涨价周期一般较短，大宗产品涨价周期只能维持9－12 个月左右。我们判断此轮部分原料药涨价的周期将有所延长，主要理由是原料成本持续上升、人民币持续升值、环保成本上升、产业进入壁垒提高等因素。我们对前期涨幅较大的品种如青霉素类产品、维生素C、维生素E、维生素A、维生素B5、维生素B2 等产品的价格保持谨慎。值得注意的是合成类维生素主要原料中间体被国外企业垄断，目前价格也随着维生素价格上涨而大幅上升，这就使得合成类维生素的成本大幅提升，一旦产品价格回落，产品毛利率下降的速度会非常快。目前来看大多数原料药的价格都出现大幅上涨，部分产品价格创出近年来的新高，企业利润大幅增长。
原料药价格周期性波动的本质不会改变
原料药是典型的进入壁垒较低而退出壁垒较高的产业。国家对环保的重视使原料药行业的进入壁垒提高，这将促使原料药行业淘汰落后产能，产业集中度提升。同时短期内供需平衡也被打破，这直接导致产品价格上涨。但同时我们认为原料药的周期是一直存在的，产品价格短期上涨过快必将出现回落。扩产和新增产能对于原料药企业来说并不难，一旦产品盈利水平可观，新的产能必然会出现，新增产能满足供需缺口后产品的盈利能力将回到正常水平。
