2011年3月11日，兴业证券举行维生素行业交流的电话会议，就维生素行业几个重点品种的价格和销量等问题，邀请宁波中化国际的销售经理进行深入交流，同时也对其他原料药品种进行探讨。
主要结论：1）维生素C未来随着出口份额限制、行业准入门槛提高，价格将出现大幅上涨，“五大家族”有望成为最大的受益者，其中业绩弹性最大的是东北制药。2）维生素A和E目前价格正在反弹，但价格本身不在底部，因此弹性小。不过浙江医药和新和成的估值都很低，安全边际非常高。3)其它小维生素如VB2、VB5，价格也出现反弹，但未来提价的空间多大，还有待观察。4)目前原料药基本上都在涨价，比较看好阿莫西林，因为波动趋势很明确。
我们的观点。1)维生素、原料药的价格上涨，主要反映下游供需平衡的变化。从宏观看，中国对资源品的控制力度在提高，我们未来不再输出低成本的原料（特别是中国优势资源，比如稀土），而是要逐步掌握定价权。2)从业绩弹性看，VC的价格是刚超过成本区，政府控制力度大，中国在全球的话语权强，未来涨价幅度会很大，东北制药、华北制药以及香港上市的中国制药（1093.hk）作为国内VC行业的龙头，未来有望受益于政策的实施从而提升自身的盈利水平，其中东北制药的业绩弹性最大。3)浙江医药和新合成作为寡头垄断的VA和VE生产企业，目前正处于新一轮涨价的起点，但由于VE和VA的价格高于成本线较多，提价的幅度不会很大，因此业绩弹性较小。两者估值很低，安全边际高。4)VB2（广济药业）、VB5（鑫富药业）的价格也有小幅提高，不过市场容量较小，国内生产企业还比较多，上涨空间还有待观察。
