- 公司研究
国内林可霉素产能分布
林可霉素价格
林可霉素最大生产厂家——南阳普康近期遭到当地政府“重点减排督办”，很有可能被停产整顿。受此影响，市场对林可霉素涨价预期强烈，天方药业[6.74 -1.17% 股吧 研报]已于11日将林可霉素价格上调10%至450元/BOU，出口价格调至60美元/BOU。目前市场上林可霉素供需基本持平，若普康因环保问题停产整顿，供需失衡将带来林可霉素价格的上扬。
四寡头垄断市场
林可霉素是传统半合成抗生素，可用于人用和兽用，还可用于生产克林霉素，近年来发展迅速，年均增长约10%，价格持续上涨。今年1-4月国内企业累计出口林可霉素700吨，同比增长14%。
目前林可霉素市场由行业前四家生产企业主导，其中河南南阳普康是全球龙头，年产能2400吨，其次为天方药业(600253)，年产能1300吨。苏州第四制药厂主要是为自产克林霉素供货，现已被海翔药业[10.55 -1.31% 股吧 研报](002099)收购。
近几年，林可霉素原料药供需基本平衡，除2009年金融危机导致价格下跌之外，其他年份林可霉素价格基本维持着400元/BOU上下。2012年上半年，林可霉素价格在400-410元/BOU之间波动，比较稳定。
行业龙头遭减排督办
9月16日，第十七届农民运动会即将在河南南阳举行，环保再次成为政府工作的重头戏。6月5日，南阳市重点减排项目督办会召开，对包括南阳普康药业有限公司镇平分公司污水处理厂在内的9个污染减排重点项目进行现场督办。在农运会即将到来之际，普康遭到重点减排督办，很可能会被停产整顿。
虽然目前林可霉素价格稳定在400-410元/kg左右，市场需求一般，但普康作为行业第一大供应商，若因环保问题被停产的话，将直接造成林可霉素市场供需失衡，因此市场对林可霉素的涨价预期非常强烈。天方药业已于11日将林可霉素价格上调10%至450元/BOU，出口价格调至60美元/BOU，其他厂家尚未跟进，但是据业内人士分析，其他产生调价只是时间问题。
天方药业或明显受益
据健康网进出口统计显示，今年1-4月南阳普康和河南天方分别出口林可霉素239吨、158吨，排名前两位，其他厂家出口很少。若南阳普康停产整顿，导致市场供需失衡，天方药业有望成为最大受益者。
当前天方药业林可霉素年产能1300吨，每年接近满产，成本稳定，去年出口均价78美元/kg，内销约430元/BOU。按照2011年年报合年产1300吨推算，全年均价每提高10元/BOU，约增加利润总额1625万元，净利润1300万元，折合EPS0.031元。而在2011年年报中，公司对2012年利润总额预期目标才7000万元，意味着全年均价每提高10元/BOU，将提高全年利润总额23%。
风险提示：虽然普康药业很可能被停产整顿，但不排除公司已做好产品储备，林可霉素价格短时间内恐难大幅上涨。且林可霉素的价格变动能否体现在天方药业的业绩上，还要看最终成交价格。
