生意社2月20日讯
化学原料药数据库跟踪1月报：4季度部分维生素出口增长，预示海外需求恢复
化学原料药相关上市公司投资建议：VE、VA具有较高壁垒，长期价格保持相对稳定，建议维持浙江医药“推荐”评级（估值优势显着，生命营养品和制药业务提升估值）。关注新和成（高分红收益+估值优势明显），维持“谨慎推荐”评级。给予华海药业（沙坦产能继续扩大，产业升级）“谨慎推荐”评级。
参见国信医药专题报告《维生素景气提升，VE、VA价值凸现》（2011年5月16日）；《2012年中国维生素产业发展高层论坛纪要》（2012年11月19日）；《乘全球制药产业转移之风，探中国药企产业升级之路》（2010年9月27日）。
1、维生素：VE/VA：随着下游库存的逐步消耗，1月份起国内维生素下游采购略有恢复，市场有所活跃。供方尚未采取明显措施稳定价格，而且经销商有低价库存，VE跌至87元/kg，VA跌至106元/kg，再创3年内新低。12年出口数据显示，全年VE出口额减5.17%，VA出口额减6.15%，但第四季度出口量分别同比增18%和37%。同类维生素如VB1、VB5和VB6均在4季度出现较快增长，提示海外出现较大的补库存需求。我们推测出口大增的原因在于：1）海外需求逐步恢复；2）11年累计的库存清理完毕。3）经过1年半的调整，当前价格已经具备吸引力。从目前国内外需求变化来看，我们判断VE/VA价格已经逐步见底，随着新一轮补库存需求的启动，以及生产企业采取有效的提价措施，价格仍有望回升。
VD3：生产企业增加，价格下滑至65元/kg，价格较上月低3元/kg。印度迪氏曼复产胆固醇及VD3，竞争格局正趋向分散；VH：生产企业增加，市场供应量上升较快，VH价格继续调整至85元/kg，降8元/kg。
VK3：虽然下游皮革化工下滑导致铬粉累计，生产企业成本压力增加，但市场偏弱，价格下调至88元/kg。VC：VC国内报价维持24元/kg的低点，出口均价为3.4美元/kg，环比继续下降。同时人民币升值，出口亏损日益加深；
VB2：VB2国内和出口价格并不一致，12月VB2国内报价跌至133元/kg，重回年初水平。出口价格同比升22%，呈上升趋势。整体上，12年价格与11年持平，对比其他维生素品种，VB2提价效果最显着，但淀粉等原料成本价格上涨，广济等生产企业经营压力较大。VB5：VB5国内报价55元/kg，两家企业依然加大发货，中间库存较多。
2、沙坦：1月沙坦价格略有下降，缬沙坦750元/kg：洛沙坦降到450元/kg；坎地沙坦酯降到4300元/kg；厄贝沙坦610元/kg，上游中间体沙坦联苯已经降到83-85元左右，未来价格仍会下降。12年沙坦出口数据公布，出口量前三分别为氯沙坦、缬沙坦和厄贝沙坦。
3、抗生素：1月受7-ACA价格下滑影响，下游头孢均有一定下滑，而青霉素类价格基本稳定。12年出口数据公布，阿莫西林、头孢曲松等出口均有下滑，可能是12年国内原料药需求恢复，生产企业将重点转向国内。13年预计国内抗生素制剂继续恢复增长，上游原料药也有望继续好转。
4、激素类：上游皂素价格915元/kg，临近春节略微提价。12年全年地塞米松出口均价与11年持平，可的松系列出口均价提10%左右，预计仍不能消耗成本上升的影响。
6、肝素：12月出口均价7398美元/Kg，环比上升5%，同比下降8%；从最近4个月的价格趋势来看，肝素价格基本稳定，但目前供方在建产能较多，长期价格仍不确定。
